头条
广告

「秦皇岛期货公司」如何跟踪原油运费费率?

  南华期货 傅小燕

  原油进口成本中,除了原油价格占总成本比重70%之外,运费(包括国际运费、内海运费以及陆地运费)占比7.7%是其第二大成本。因此,运费的重要性不言而喻。不同地区的的运费差异对原油跨境套利影响较大。

  一、运费因子在原油跨境价差中的贡献

  在我们构建的Ine-Brent价差影响模型中,运费是非常重要的因子。为了反映不同地区原油进口对该市场价格的支撑作用,我们使用运费差(阿拉伯到新加坡-阿拉伯到欧洲地区)来替代运费,即用相对量来表示。经过统计分析,我们得出运费差对盘面价差的解释程度达到1.508(t值),是所有因子当中t值最大的,下图看出,运费差对盘面价差是负向影响。

  2020年上半年,疫情在国内外蔓延,二季度,国内疫情得到有效控制,炼厂逐步恢复产能,对原油消费增加,但国外疫情仍较为严重,国际原油运输并未马上复苏,航运市场处于供小于需的状态,尤其是在亚洲航线上。因此,运费差也在不断扩大。我们按日内23:00数据去看盘面价差,4月21日二次触顶,4月30日价差跌破头部区间进入下跌通道,相对应的是运费差在此时间突破向上,形成鲜明对比。

  图1:运费差对原油跨境价差的影响

  

如何跟踪原油运费费率?


  资料来源:Bloomberg 南华研究

  二、如何跟踪原油运费因子?

  运费是非常重要的影响因子,尤其是在确定拐点的时候。然而,不少投资者会问:运费走势飘忽不定,也很难预测!的确,我们看到的数据大多数众所周知的、同步的、甚至是滞后的。他们的作用主要是用来跟踪,而非做出一定的预判。从近期个人对航运市场研究的结论去看,可以通过影响运费的主要逻辑去做预判:

  图2:影响运费的主要逻辑

  

如何跟踪原油运费费率?


  资料来源:南华研究

  (1)原油运费费率的构成

  WS(Worldscale)是原油运费运费费率指标,它反映了原油从一个港口运往另一个港口所需要的平均总成本,其用营运成本/载货吨数来表示。

  具体构成情况如图2:

  图3:WS的构成

  

如何跟踪原油运费费率?


  资料来源:公开资料 南华研究

  从WS具体构成去看,航次时间、平均航速以及燃料油价格与上述提及的运费预判逻辑相吻合。

  不同船型,平均航速不同。一般来讲船越大,航速越慢。

  不同航线,航次时间不同。一般情况下,原油运到亚洲时间长于运到欧洲。

  (2)重点跟踪的运费费率因子

  中东原油有两条非常重要的贸易运输路径,一条是经波斯湾-苏伊士运河-欧洲的路线;另一条是经印度洋-马六甲海峡-亚洲的路线。我们的目的是通过分析这两条原油出口路线上的船只的船型、航速、航次时间以及运价变化,一定程度上能够得到运费(运价*装载吨数)的变化趋势,再通过两条路线的运费变化趋势来看运费差趋势。

  图4:原油贸易欧洲航线路线图

  

如何跟踪原油运费费率?


  资料来源:Reuters 南华研究

  图5:原油贸易亚洲(中国)航线

  

如何跟踪原油运费费率?


  资料来源:Reuters 南华研究

  A:船型—造船成本

  在贸易正常化情况下,不同船型代表的运价肯定不同,这是由不同船型的造价成本不同所决定的。

  总体去看,VLCC型油船租金最贵,其次是苏伊士型油船,最后是阿芙拉型油船。从三大不同船型特征去看,也可以得出载货量最大的船型租金最贵。

  在中东到欧洲原油贸易航线上,主要运营的船型是苏伊士型油船,少部分是VLCC型以及阿芙拉型油船。

  在中东到亚洲原油贸易航线上,主要运营的船型是VLCC型油船,少部分是苏伊士型油船。

  表1:三种油船主要特征

  

如何跟踪原油运费费率?


  资料来源:公开资料 南华研究

>

上一篇:「怎么在网上买股票」美股两连跌:标普500失守3600点,欢聚跌超26%

下一篇:「南昌配资」黃雪辰�孫文雁花游雙人賽獲銀牌創歷史佳績